美國紙漿加征5%關(guān)稅對后期漿市走勢簡(jiǎn)析

【快印客導讀】國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )8月3日發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品（第二批）加征關(guān)稅的公告，涉及原產(chǎn)于美國的5,207個(gè)稅目進(jìn)口商品，該措施涉及自美國進(jìn)口貿易額約600億美元，實(shí)施日期另行公布。

加征關(guān)稅的商品清單涵蓋了木漿、廢紙漿、文化紙、新聞紙、包裝紙、特種紙、生活用紙以及紙制品等造紙行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，征收關(guān)稅在5%、20%、25%不等。其中，木漿的加征關(guān)稅為5%，而此前木漿的進(jìn)口關(guān)稅為零。若中國政府對原產(chǎn)自美國的紙漿加征5%的關(guān)稅開(kāi)始執行，按照7月市場(chǎng)針葉漿與溶解漿期貨價(jià)格計算，額外增加的采購成本約40-50美元/噸。

造紙漿方面，從歷年中國從美國進(jìn)口的紙漿數量以及占比來(lái)看，對漂白針葉漿的影響最大。此外，美國也是重要的本色漿進(jìn)口來(lái)源國，相對而言漂白闊葉漿以及化機漿受到的影響有限。據2017年中國海關(guān)數據顯示，美國漂白針葉漿進(jìn)口量約159.74萬(wàn)噸（含部分絨毛漿），為第二大漂白針葉漿進(jìn)口來(lái)源國；美國本色漿進(jìn)口量約6.92萬(wàn)噸，為第四大進(jìn)口來(lái)源國；漂白闊葉漿進(jìn)口量26.5萬(wàn)噸，占國內進(jìn)口漂白闊葉漿比例約2.53%；美國化機漿進(jìn)口量約26.371噸，占國內進(jìn)口化機漿比例不足1%。

另外，中美之間的貿易政策將間接導致人民幣兌美元匯率貶值。8月6日中國人民銀行貨幣政策司數據顯示，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對人民幣6.8513元。伴隨人民幣兌美元匯率貶值，國內進(jìn)口美國紙漿成本或進(jìn)一步增加。

我們初步判斷，美國紙漿出口至中國市場(chǎng)的成本增長(cháng)可能會(huì )產(chǎn)生兩方面影響：

首先，中國漿廠(chǎng)或將增加替代紙漿產(chǎn)品用量。

通常產(chǎn)自美國的針葉漿價(jià)格低于加拿大和智利產(chǎn)區的針葉漿品牌。以2018年7月份為例，美國南方松針葉漿與同期加拿大的針葉漿品牌相比，期貨報價(jià)存在50美元/噸左右的價(jià)差。若5%加征關(guān)稅落地，美國南方松價(jià)格優(yōu)勢將顯著(zhù)減少，中國買(mǎi)家或將轉向增加采購其余針葉漿品牌。

不過(guò)由于全球范圍來(lái)看，針葉漿供需基本處于平衡狀態(tài)，如果中國買(mǎi)家增加其他產(chǎn)區針葉漿購買(mǎi)量，也可能推高其他針葉漿品牌價(jià)格，進(jìn)而市場(chǎng)再次達到新的交易平衡。

其次，美國漿廠(chǎng)或對中國市場(chǎng)適當降價(jià)，分擔部分成本壓力。

中國市場(chǎng)是美國重要的紙漿出口目的地。根據GlobalTradeAtlas（GTA）數據顯示，2017年美國出口紙漿（稅則號470321，漂白或半漂白非溶解級化學(xué)木漿）總量約602.57萬(wàn)噸，出口至中國市場(chǎng)的數量約為166.33萬(wàn)噸，占美國紙漿出口比例約27.6%。如果后期關(guān)稅加征落實(shí)，中國買(mǎi)家需求減少，美國漿廠(chǎng)出貨壓力可能顯著(zhù)增長(cháng)。在此情況下，不排除美國漿廠(chǎng)可能為了保證出口的穩定，適當考慮降低針對中國市場(chǎng)的價(jià)格以分擔買(mǎi)家成本壓力。